特別股市場的主要發行人包括金融、公用事業、能源與電信等產業，各產業發行之特別股之市場特性也有不同。當利率上升與通膨升溫時，相對有利金融業特別股表現；而原物料價格一般隨著通膨升溫而上漲，因此也有利能源類特別股走多。至於公用事業特別股則是受到高度監管，獲利表現較不受經濟週期的影響，通常在經濟走弱時能維持相對穩定的回報表現。
因而在過往高通膨期間，特別股表現出色，優於美國公債及投資級公司債。目前通膨距2%目標仍有距離，特別股尚有表現空間。而再從過去三個升息循環經驗來看，特別股在停止升息後3個月、6個月、12個月表現皆優於美國其他固收資產；預計在停止升息時，就可望是特別股的進場點。
圖：2002-2022年間，當美國CPI超過2%時，各主要固定收益類資產平均月度報酬表現(%）
資料來源：Bloomberg，宏利投信整理，截至2024/03/31。投資人因不同時間進場，將有不同之投資績效，過去之績效亦不代表未來績效之保證。本資料僅供參考，不代表投資組合之實際報酬率及未來績效保證。歷史資訊不必然代表基金之績效或實際之基金資產配置。
圖：過去三次升息循環結束後各固定收益類資產之平均報酬率(%）
資料來源：Bloomberg，宏利投信整理。過去三個升息周期涵蓋1999/06-2000/05、2004/06-2006/06，及2015/12-2018/12。平均報酬率以月度數據計算，為總回報。2015-2018年間，特別股以ICE BofA US All Capital Securities Index (I0CS) 代表，該指數成立於2012年3月；而在1999-2000年及2004-2006年間，特別股以50% ICE BofA Fixed Interest Preferred Securities Index (P0P1) 加 50% ICE BofA US Capital Securities Index (C0CS) 代表。美國投資級公司債以ICE BofA 美國企業債券指數代表。美國非投資級公司債以ICE BofA 美國非投資等級債券指數代表。美國公債以 ICE BofA 美國公債及政府機構債券指數代表。投資人因不同時間進場，將有不同之投資績效，過去之績效亦不代表未來績效之保證。本資料僅供參考，不代表投資組合之實際報酬率及未來績效保證。歷史資訊不必然代表基金之績效或實際之基金資產配置。
近年全球股債市場大幅波動，高通膨壓力持續，市場對穩定配息的投資工具需求始終強勁。特別股資產類別的平均信評(以指數計算)為投資等級，收益率在固收資產中相對較佳，亦即投資人承受相對較低的信用風險，就有機會能獲得與非投資等級債相距不遠的收益率。意味投資者可以在承受較低信貸風險的同時，有機會獲得與非投資等級債券相若的收益率。
圖：主要固定收益資產的收益率(%)與平均信評
資料來源：Bloomberg，截至2024/03/31。 指數信評參考Bloomberg綜合評級。美國非投資級債以ICE BofA 美國非投資等級債券指數代表。特別股以ICE BofA 美國全資本證券指數代表。美國投資級債以ICE BofA美國企業債券指數代表。美國公債以ICE BofA美國公債及機構債指數指數代表。上述到期收益率並不代表本基金的派息率及並不能準確反映投資者在任何情況下的實際回報。即使錄得正分派收益， 亦非意味可取得正回報。過往表現不代表未來表現。
由於特別股兼具較高的信貸品質和較高的利息，對於尋求較高回報但又追求穩健的投資者而言，特別股的經風險調整後的回報仍然具吸引力。
圖：特別股過去十年的風險與報酬(年化)(%)
* 與圖內指數的平均值比較。
資料來源：Morningstar，截至2024年3月31日。特別股以ICE BofA美國全資本證券指數 (I0CS) 代表。機構特別股以ICE BofA美國資本證券指數 (C0CS) 代表。零售特別股以ICE BofA美國Core Plus定息優先證指數(P0P4)代表。美國非投資級公司債以ICE BofA美國非投資級債券指數代表。美國投資級債券以ICE BofA美國企業債券代表。美國公債以ICE BofA美國公債及政府機構債券指數代表。新興市場債以ICE BofA新興市場境外主權債券指數代表。本資料僅供參考，不代表投資組合之實際報酬率及未來績效保證，不代表絕無風險。經濟走勢預測不必然代表績效或實際之資產配置。
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