印度債市投資之衡量指數為Markit iBoxx India Local Currency Bond Index，主要投資標的為公債與高評等公司債，國際信評機構評為投資等級。
儘管報酬有所表現，但過去印度當地貨幣債券市場對外資管理嚴格，導致外資滲透率低。然而，2023年9月21日摩根大通發表聲明**，2024年6月28日起將分批把印度政府債券納入旗下新興市場政府債券指數 (GBI-EM) 中，權重最高達 10%。聲明中指出，有 23 檔政府債券符合納入資格，總名目價值為 3,300 億美元。因此在外資將大舉流入的預期下，印度債市的報酬率將有進一步提升的機會。
* India gets green light to join JPMorgan bond index; rupee, bonds gain | Reuters。
印度公債市場規模超過1兆美元，在全球居前十大，在亞洲除日本地區則僅次於中國。同時，相較於其他亞洲國家，印度債券市場週轉率*高，流動性強勁。
*週轉率年度交易量/平均印度未償債券餘額。
圖：市場規模
圖：亞洲各市場債券週轉率（％）
資料來源：Haver, 2023年3 月。
資料來源： 渣打銀行研究部，AsianBondsOnline，2021年12月。
印度當地貨幣債券市場對外資管理嚴格，對外資投資設有諸多規範，包括需先取得SEBI債券交易執照與設定交割帳戶、需先取得所得稅PAN Card並聘請專門報稅代理人報稅，加上印度政府公債拍賣額度有限，外國人取得不易，且債券交割流程繁瑣，使得外資持有印度當地貨幣債券市場佔比低於亞洲其他國家。這使得即使印度債市獲納入摩根大通新興市場政府債券指數的消息宣布、可望吸引外資流入，但市場飽和不易，投資人仍有機會掌握進場先機。
圖：新興市場當地貨幣債券基金對亞洲各國債市配置比重
圖：外資對亞洲各國政府債券持有比重
資料來源：Morningstar,，2023年6月。
資料來源：J.P. Morgan,，2023年7月31日。
印度10年期當地貨幣計價公債殖利率達7.1%，高於大多數其他投資等級國家以及指數，具有投資吸引力。同時，印度債市與其他資產類別相關性低，是為良好的分散風險選項。
圖：各國公債/指數殖利率
資料來源：Bloomberg，JPMorgan，宏利投信整理，指數殖利率截至2023/06/30，公債殖利率截至2023/07/05。全球IG債以彭博全球整合債券指數代表，EM當地貨幣公債以JPM GBI EM Diversified指數代表。
圖：印度債與各類別資產/指數之相關係數
資料來源：Bloomberg Barclays Indices, FE Analytics,安本，相關係數以10年美元月報酬計算，截至 2023 年 6 月 30 日。
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