2024/6/17
儘管美國經濟景氣具有韌性，但市場預期美國聯準會今年仍將會降息，有助推升資金流入新興市場。其中，新興市場中的焦點、殖利率相對較高(見下圖)的前緣市場，亦為此波資金流入的關注重點。儘管美國經濟景氣具有韌性，但市場預期美國聯準會今年仍將會降息，有助推升資金流入新興市場。其中，新興市場中的焦點、殖利率相對較高(見下圖)的前緣市場，亦為此波資金流入的關注重點。
圖：各主要債券市場殖利率(%)
資料來源:JPMorgan，Bloomberg，2024/04/30。全球綜合債為彭博全球綜合債指數，美元綜合債為彭博美元綜合債指數，新興市場當地貨幣全球多元債為摩根大通新興市場當地貨幣全球多元債指數，美元非投資級債為美銀美林美國非投資等級債券指數，新興市場強勢貨幣主權全球多元債為摩根大通新興市場強勢貨幣主權全球多元債指數，前緣市場債為摩根大通前緣市場債指數。
財政體質改善
表現空間可期
前緣市場以相對小型的新興市場國家為主，包括奈及利亞、肯亞、迦納、尚比亞等，這些國家的財政體質一向受到投資人高度關注，因此近年紛紛推動財政改革以期降低市場疑慮。如埃及與阿拉伯聯合大公國今年2月簽署有史以來最大的投資協議，獲阿布達比主權基金350億美元投資拉斯赫克馬半島開發權，預計將作為觀光及金融中心，有助埃及補充外匯存底並推進IMF財政協議進程 (註1) 。尚比亞則持續進行債務重組，今年2月獲世界銀行1.7億美元支持農業商業貿易計畫、2.7億美元改善運輸和貿易，2月下旬與中國和印度達成債務重組協議(註2)。這些進展有助前緣國家調整經濟體質、鞏固經濟基礎，進而可望推動債券價格表現。
前緣國家因為規模小，個別發債量不大，發債歷史也非悠久，往往導致有些債券的信評較低。但評估前緣債券的投資價值，還須將為其擔保的金融機構列入考量，如世界銀行、非洲發展銀行、亞洲基礎建設銀行等，擔保能力相對較受市場信任。
由於IMF預期今年新興國家將以4%的穩定經濟成長率擴張 (註3)，在經濟強勁成長環境下，預料有助於支撐前緣國家的財政持續進步，降低信評疑慮，且後續還有表現空間。且對一些前緣國家而言，因為財政體質還在持續改善，所以具備較寬的信用利差，反而能為美國公債利率的上升帶來緩衝，因此債券表現空間可期。
圖：2024年以來新興/前緣債指數報酬
資料來源：JP Morgan，2024/05/02。新興債以JP EMBI Global Diversified Index 代表，前緣債以JP NEXGEM Index代表。本文提及之經濟走勢預測或歷史資訊不必然代表基金之績效或實際之基金資產配置。
風險獲一定控制 收益率相對具競爭力
截至2024年5月底，前緣市場債指數(NEXGEM)的到期殖利率為10.70%，而過去十年平均為8.30%，顯示在信用利差略高於十年均值而美債殖利率高漲的背景下，目前前緣債殖利率水準仍顯著高於平均，投資價值看好。
圖：前緣市場債指數(NEXGEM)殖利率
資料來源：JP Morgan，Bloomberg，宏利投信整理，截至2024/05/31。本文提及之經濟走勢預測或歷史資訊不必然代表基金之績效或實際之基金資產配置。
不過外部因素如美國維持長期高利率、中東衝突蔓延、中國經濟放緩導致大宗商品價格下跌等，仍是投資人需要留意的風險。
安本基金-前緣市場債券基金(本基金主要係投資於非投資等級之高風險債券) 投資包括前緣市場強勢貨幣、當地貨幣計價政府公債與公司債，在前緣債資產類別中屬投資相當多元化的前緣市場債券基金，今年更屢獲國內基金獎肯定，尤其今年已是第三度獲Smart智富台灣基金獎(晨星技術指導)-新興市場債券型基金獎項(註4)，是投資人掌握前緣市場債市投資機會的優質選擇。
註1：資料來源：Bloomberg，2024年2月29日。
註2：資料來源：Bloomberg，2024年3月5日。
註3：資料來源：IMF，2024年4月
註4：資料來源：Smart智富台灣基金獎(晨星技術指導)，2024年2月；香港指標基金雜誌，2024年4月；Refinitiv Lipper 理柏，2024年4月。
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