2022/06/22
內容重點
「收益」投資工具百百種，投資者經常遇到不知從何下手和選擇的難題。投資者宜先了解各投資工具的風險來源，再結合個人風險承受能力及理財目標，方能把「收益」部份配置到適合的投資組合。
全球央行透過調整短期利率來調節經濟，就美國聯準會、歐洲央行等主要央行而言，實際通膨率是其決定升息降息的重要參考指標。
理論上，在通膨持續高漲或經濟過熱的時候，央行會宣布升息，民眾傾向增加儲蓄，減少消費；礙於借貸成本上升，企業則傾向於減緩業務擴張，以此為過熱的經濟降溫，導致通膨回降。過去一年，部份新興及亞洲市場陸續升息以抑制通膨，包括俄羅斯、巴西、南韓、紐西蘭等。
但另一方面，通膨升溫至多年高點的美國，則相對較晚升息，亦即央行的利率政策未必與通膨狀況立即同步。
債券：信用風險
以企業債券為例，投資者承受最大的風險是信用風險，即債券發行人未能履行債券條款 (即違約)，例如未能如期支付票息或本金。要判別信用風險的高低，可留意幾項因素：發行人的產業周期性、業務規模、獲利能力、財務狀況等，有關情況應反映在信用評等及殖利率等客觀指標上，在投資單一債券時可作為參考。
至於包含一籃子債券資產的債券基金，要評估其風險來源，可參照基金的投資目標、平均信用評等、基金風險指標等資訊。舉例來說，達到投資等級的債券基金，其風險較非投資等級債券基金為低，但前者所提供的殖利率亦會相對較低。另外，新興市場債券基金(例如：亞洲新興市場)的風險(殖利率)則高於已開發市場債券基金，例如歐美、日本債券基金。
特別股：包含股票及債券風險
部份企業除了發行股票及債券外，更會發行特別股。特別股兼具股票及債券的特質，投資者需同時承擔該兩種資產類別的風險，如債券投資的信用、利率風險，以及股市行情上下波動等風險。
房地產信託基金(REITs)：房市風險
REITs以可產生定期租金收入的房地產作為主要投資。雖然在一般情況下，房地產有因應通膨作用，REITs亦需按規定將大部份收入用於配息，但投資人仍要承受與房市相關的風險，包括房價波動(資產價格波動)、利率走勢、獲利能力等(取決於地理位置、資產種類、出租率、租金上漲幅度)。
多元資產基金：風險依投資組合涵蓋的資產類別而定
至於多元資產基金，其風險來源則取決於投資組合涵蓋的資產類別。這類基金除了投資於股票、債券、REITs、特別股外，有些還會透過買入衍生性商品賺取收益，基金持有人因此要承受衍生性商品如期權等的發行機構之信用風險。
除了風險，投資者通常會參考投資工具的配息水準、過去績效表現等資料，從中選取較能達成個人理財目標的資產。然而，有些基金雖提供可觀的配息收益，但配息率高低並非唯一參考指標，反而應該關注整體報酬表現，即結合配息與基金價格變動的情況，以作出全面比較。畢竟有些基金的投資收益未必能做出高額的配息，配息可能有部分來自基金之本金，侵蝕資產淨值。
了解風險來源及總體報酬後，投資人還需要評估個人風險承受能力，篩選出符合其風險偏好的投資工具，並且必須謹記分散投資。注意分散風險，不要押注在單一股票、債券或基金，以收益為目標的投資組合內，最適宜持有至少三至五檔不同類型的基金或投資。
若選擇多元資產基金這類「現成投資組合」的工具，策略上則有所不同。這類基金投資於多種資產類別，具備分散風險特質，可以作為收益投資組合的核心部份，投資比重可以較單一資產類別的基金多一些，佔組合三分一甚至一半。
相比短債利率，長債利率則不為央行利率所動，並同時受多項因素左右，當中以市場對未來通膨預期一項最為關鍵。其他因素包括發債機構的信貸評級改變、債券供需、違約風險、中長期經濟增長預測等。也就是說，單一事件或因素未必同時對短債及長債造成影響，即使有，兩者變化的幅度甚至走向可能出現差異。
收益投資不僅能提供額外收入，而且具備理財提示的重要作用。然而，收益工具百百種，投資前須先仔細認識各類工具的特性、收益的波動性及風險來源，再結合個人的風險承受能力及理財目標，篩選出合適自己的工具進行資產配置。
1 僅供說明之用，並不代表任何投資組合的配置。
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