2020/08/18
面對人口高齡化、平均壽命延長以及傳統家庭及社區對老年人的支援減少等眾多挑戰，亞洲正逐漸推展退休金改革。雖然傳統的國家退休金可帶來潛在的退休收入來源，但宏利投資管理認為，全面的多方支柱（承如世界銀行概述的方法）應是未來最好的方法。
此為針對一系列新退休問題的文章，宏利投資管理研究了亞洲退休金改革所面臨的挑戰，以及探索創新方案以應對相關挑戰。
以下是國家/地區案例。
1.中國—致力於長期的改革歷程
中國在為其公民提供退休金保障及推進創新性退休金改革方面擁有悠久傳統。中國的第一支柱退休金機制是亞洲區內歷史最悠久之一[i]，並且多年來一直在逐步擴大。自2009年以來，中國透過試點推出新型農村社會養老保險(NRP)，開始大幅提高退休金覆蓋度，該機制自2012年起已覆蓋全國所有農村地區[ii]。
覆蓋度高但充足性低，持續性仍是一個問題
根據人力資源和社會保障部（MOHRSS）的數據，截至2018年底，中國約有9.43億人擁有某種形式的國家支持退休金[iii]。不過，雖然覆蓋度很高，但充足性仍很低，而持續性仍是一個問題。
預計城鎮職工退休金機制面臨的挑戰將日益增多。中國社會科學院（CASS）預測，由於中國人口急速高齡化及低生育率，該機制的總支出將從2028年起超出繳款金額，此後儲備將急劇下降。[iv]
中國已在大力發展第二及第三支柱（見圖7）。目前第二支柱包括企業年金（EA）及職業年金（OA）機制。企業年金是一項於2014年推出的自願性、定額繳款、具備足額資助的退休金機制，主要由大型國有企業採用[v]。職業年金於2015年推出，是一項針對中國部分公務員及公部門受僱者的強制性、定額繳款退休金機制，覆蓋約4,000萬人[vi]。中國吸取了西方國家為公部門受僱者付出高昂退休金承諾的經驗，並實施一項定額繳款制度，以更早地實現可持續的財政發展路徑。
由個人資產組成的中國第三支柱目前仍處於起步階段，政府目前正在決定其範圍。一旦奠定了基礎，將可望得到快速發展，市場規模估計將從2016年的2,420億美元大幅上升至2025年的1.345兆美元[vii]。
圖7︰中國退休金系統仍由第一支柱主導，第三支柱會增長最快
資料來源：宏利投資管理、畢馬威會計師事務所分析，2019年。
透過第三支柱提高充足性
中國在2018年宣布兩項重要的第三支柱試點措施[viii]。中國證券會亦頒布指引，為開始提供退休金目標基金（包括目標日期基金及目標風險基金）[ix]的地方資產管理公司作好準備。政府目前正在努力擴大這些機制的地域覆蓋度及產品範圍。
擴大退休基金的投資選擇範圍以追求更高的報酬率亦可能起到一定作用。2015年，地方政府管理的退休基金首次獲准在股市投資，而在此之前僅限於投資銀行存款及國庫券[x]。下一步可能會有更多的退休基金供應商獲准提供境外解決方案（目前主要提供境內解決方案），這可望有助分散風險、提高收益率及擴大投資選擇。
較早關注完整的退休生態系統
中國的退休政策創新不僅限於採用多條退休支柱體系，而且亦可以從其較早地建構更完整、全面的退休生態系統中窺見一斑。
中國正在開發一個新興的高階老年照護市場，保險公司在中國主要城市推出高階退休社區及相關的醫療設施[xi]，同時提供量身訂做的金融產品，以滿足客戶退休後的需求。因此，雖然中國在發展其退休金體系的第二及第三支柱方面起步相對較晚，但在建立創新型退休生態系統以提供最大化福利方面卻成為領先的開拓者。
[i] 在中華人民共和國成立兩年後的1951年，中國就已建立針對城鎮職工的基本退休金體系。
[ii] Benxi Lin、Zongjian Lin、Yu Yvette Zhang和Weiping Liu，《新農村養老保險計劃對中國退休可持續性的影響：正式與非正式勞動力供應的地區差異證據》，可持續性、MDPI、Open Access Journal，第1-7頁，2018年11月。
[iii] 中國國家統計局，《中華人民共和國關於2018年國民經濟和社會發展的統計公報》
[iv] 中國社會科學院，截至2019年4月
[v] 僱主對企業年金的繳款限額已於去年從佔工資的1/12略微下調至8%，而僱主及受雇者的總繳款比例已從佔工資的1/6降至12%。
[vi] Bingwen, Zheng及Liu, Gulian，《企業年金基金在中國社會保障中的作用。》Bingwen, Zheng及Liu, Gulian
[vii] 宏利投資管理研究
[viii] 首先是最初由上海、福建省和江蘇省蘇州工業園區推出的稅收遞延型計劃，允許個人將用於購買商業養老保險基金的部分收入遞延繳納稅收，直到他們退休並從基金支取收入為止。第二是對共同基金投資提供稅收優惠，但目前尚未啟動。新華社，《上海市發布首個稅收遞延型退休金政策》，2018年7月6日
[ix] Cai Xiao，「新型退休金目標證券基金獲批」，《中國日報》，2018年8月8日
[x] 路透社，《中國允許退休金進入股市》，2015年8月23日
[xi] Maggie Zhang，「中國保險公司在中國人口定時炸彈中發現曙光」，《南華早報》，2016年8月15日
