2022/12/19
• 通膨、升息和環球增長放緩的情況將在2023年下半年有所改善，製造有利的市場環境
• 整體亞洲經濟將受在中國經濟重啟和政策支持力度加大之下受惠
• 採取結果為主的策略，提供自然收益和回報的投資組合可以在充滿挑戰的宏觀環境下緩衝風險，並在不斷變化的市場週期中提供較高和可持續的收益
2022 年對很多投資者來說是充滿挑戰的一年。影響股票和債券市場的關鍵因素眾多，包括俄烏事件、疫情相關的供應中斷影響、近幾十年以來最高的通膨水準、廣泛且比預期更嚴重的經濟放緩、生活成本上升以及聯準會幾十年來最快的緊縮政策步伐等。
展望未來，激進的緊縮政策和相關的滯後影響將導致環球經濟增長在 2023 年出現同步下滑。總體而言，大部分對利率敏感度較高的已開發經濟體將在上半年經歷衰退，而亞洲方面，由於中國、香港、日本和台灣市場將有更全面的經濟重啟，整體地區將漸漸出現復甦。投資氣氛有所改善和市場短期內偏向更多防守性資產，投資級別債券有望持續表現突出，以及非投資等級資產料出現明顯反彈。
宏利投資管理環球宏觀策略部聯席主管 Sue Trinh 表示：「在環球通膨上升、利率可能見頂引起的不確定性以及環球經濟衰退風險上升的宏觀環境下，2023 年上半年市場可能會出現一系列更劇烈並持續更長時間的波動。然而，市場情況下半年或較為樂觀，因為逆風可能會減弱，為金融市場帶來更有利的條件。」
「我們的基本情況是，需求帶來的負面衝擊迫在眉睫，令市場擔憂增長多於通膨，這可能為聯準會鋪墊鴿派的立場，並在 2023 年第四季放寬利率政策。我們的基本情況主要圍繞停滯性通膨低谷、中國全面開放和美元見頂的時機等風險。」
分散投資於自然收益資產 有助駕馭複雜的市場前景
面對多重挑戰，宏利投資管理亞洲區多元資產執行總監兼客戶投資組合管理主管高沛樂（Paul Kalogirou）解釋市場波動期間，如何透過全球的靈活投資策略，在各資產類別之間靈活配置以穩定投資組合的收益來源。
「收益為本的策略通常具有防禦性，並且在具挑戰性的增長前景環境（例如目前的情況）中尤其關鍵。如果投資組合的整體配息率中擁有合理且偏高的自然收益，將有助投資者從相關資產創穩定收益。自然收益可以來自股票股息或者債券票息，甚至運用較簡單的衍生工具策略。自然收益可成為具吸引力的投資工具，尤其是在不利的市場環境下可減少依賴成長性資產持續的優異表現。若果投資組合的相關自然收益是可持續，將能延長資本增值的投資年期，並有助投資者駕馭市場低迷情況。」
「風險資產繼續走高，我們預計美國非投資等級債券和個別美元計價的新興市場債券的收益機會將增加。美國非投資等級債券可能產生穩定的收益率，而鑑於估值較低，新興市場美元債券可能存在利差機會。」
「當經濟放緩步入尾聲，我們看好個別政府債券，以及可提供潛在資本增值和股息的優質股票。這些都是業務穩定且資產負債表穩健的公司，在盈利方面持續展現韌性，並於盈利受壓時可提供一定保障。個別商品相關經濟體系亦可受惠於供應緊張的情況。多元資產收益主導的投資組合，可在適當情況下透過賣出期權策略獲取期權金，從而提高投資組合的收益回報。」
亞洲投資市場：隨著利率見頂，經濟前景將在 2023 年下半年變得更加明朗
宏利投資管理亞洲區（日本除外）股票投資部首席投資總監陳致洲分析多項將會繼續影響亞洲和中國股市的因素以及不同的潛在投資亮點。
「隨著中國政府近期放寬部分疫情相關的限制，我們已看到中國經濟反彈的跡象。當防疫措施進一步放寬，加上確診病例下降時，中國將距離復甦更進一步。我們預計即將召開的中央經濟工作會議將在財政和貨幣方面推出更多支持政策，這將是有利股市的正面消息。」
「我們亦看好長期主題投資，包括先進製造業、機械和半導體，原因是中國對這些行業的需求有可能上升。我們對可再生能源和亞洲一些受惠於碳排放控制的公司採取更具選擇性的態度。我們認為選擇性將是 2023 年及以後的投資關鍵，這種策略有助我們在不確定性和基本面增長較低的情況下為一些具價值和增長機會的公司進行定價。」
「雖然我們預計未來一年全球通膨將逐步放緩，但投資者仍需密切關注通膨走勢。我們預期已開發國家仍有經濟衰退的風險，故此明年上半年亞洲股市仍會持續波動。然而，當利率見頂時，整體前景將變得更加明朗。」
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